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新一轮牛市悄然启动 郑糖将继续走强?

www.mamoru1020.com2019-09-06
玛雅视讯平台 期货日报

作者:严兰兰

在7月底,提交人判断8月的糖可能没有7月份那么强。 8月初,市场发生了一些变化。经过更仔细的思考以及调查和交流的各个方面,现在有了更接近市场的新观点和新观点。

7月底价格走势的判断主要基于两点。首先,我们观察到7月份国内价格与国外价格之间的差距继续扩大(进口额和利润继续扩大),据信这将不可避免地导致7月份进口增加,这将增加国内加工的供应量八月的糖。其次,我们预计7月底工业库存同比减少将低于6月底。从7月国内食糖供应紧张来看(由于工业库存月初大幅下降,6月进口量明显低于去年同期,走私也减少),可以减轻,所以郑糖应该接近原糖(7月)原糖下降至少6%或更多,这种趋势不再像7月那样强劲。

首先,让我们来看看郑糖的主要合同与配额中糖的进口成本之间的价格差异(即配额中糖的进口成本)。该图清楚地表明,配额中的糖进口利润(以下简称进口利润)自7月初以来一直在扩大。从巴西进口从7月初的1,600元/吨扩大到目前的2200元/吨,利润扩张趋势是8月初没有停止。细心的朋友会注意到8月初人民币的快速贬值会压缩一定的进口利润,但这个数字反映出这并没有阻止配额中进口利润的放大。

事实上,进口利润的扩张实际上已从今年1月开始悄然开始。观察过去几年进口利润的上升和下降,我们会发现利润的增加主要是由于国内因素,而利润的缩小更多是由于国际因素。例如,两波进口利润始于2014年底和2016年中期。当时,该国发生了两件大事,其中包括向许可证管理中添加额外的糖以及提交保障和救济的申请,这是郑铮相对原糖持续增长的结果。与此同时,近期两波进口利润分别于2015年8月和2018年5月开始下滑,相当于原糖价格下跌和原糖放缓。

过去,一些市场参与者认为,今年年初是国内制糖业最困难的时期,进口利润扩大的起点就在今年年初。可以看出,这个配额中进口利润扩大的原因也来自国内。因此,目前糖市的分析应该关注国内因素。

回顾7月底我们的判断,我们会发现当时分析逻辑存在一些漏洞。目前,该配额的进口利润扩张始于今年年初,而不是7月份,未来可能继续扩大。与此同时,通过估算8月进口量的增长,判断8月份加工糖的供应量将增加,这对现货市场的行为缺乏深刻的了解。首先,炼油能力可能无法满足原糖进口量增加带来的加工需求。更重要的是,炼油厂是否会在今年销售商品的国内糖价波动将确保未来。终端的供应是稳定的,因为许可可能会在明年再次推迟。

此外,距离9月合约到期还有大约一个月的时间。从糖库存收据和有效预测的角度来看,最近没有新的预测,仓单不仅增加了,而且继续缓慢流动。目前,只有少数剩余的仓单,甜菜糖仓单+预测约为张,蔗糖仓单+预测约8000,没有加工糖仓单和有效预测。就工业库存而言,7月底减产51万吨至219万吨,连续第二个月成为过去六个季度以来的最低水平。因此,可见的糖供应反映了短期国内供应的持续供应紧张。

目前,一些投资者可能会开始担心下一季郑糖的压力。目前,许多消息来源报告说,甜菜糖在下一季可能不会增加和减少,而生产成本的增加也会导致对冲的预期价格上涨。此外,郑糖1月合约北部仓库保费交付的下降也间接增加了甜菜糖的预期价格。因此,1月郑糖的主要压力较往年有所减少,心理对冲的价格也有所提高,可能达到5,500-5,600元/吨。

基于以上因素,郑糖更有可能在短期内继续保持相对强势。可能在未来改变市场的因素可能来自政策,例如仓库的轮换或明年5月之后担保税的后续政策以及明年的额外进口许可证。问题等。 (作者:南华期货)

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